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2018基金業脈象:油價大跌美股閃崩QDII海外花式翻船

2019-01-19 15:28:46

劉伯溫四不像圖2019

  2018年基金業脈象:悲情、迷茫與曙光

  本報見習記者王明山

  編者按:圣誕來臨,元旦將至,該是揮手作別2018年的時刻了。詩人徐志摩在《再別康橋》中寫道,“我揮一揮衣袖,不帶走一片云彩?!比欢?,對于金融行業的從業者來說,想不帶走“2018的云彩”談何容易。有人說,2018年是最困難的一年。不過這也只能等待時間去驗證。不管是最困難也好,還是最好過也罷,回顧過去一年,展望新的一年,則是年底媒體做的“常規動作”。因此,從今日起,《證券日報》金融機構中心特別推出金融行業年終大盤點系列,基金行業為開篇。

  權益基金尷尬收場

  僅3只基金收益率超10%

  2018年,A股市場經歷了長期的調整行情,證券市場主要指數均回落至歷史低位:截至12月21日,上證指數在震蕩中累計下行了23.92%,深證成指在震蕩中累計下行33.54%,創業板指在同期下跌了27.52%。

  因為要配置較高比例的股票市場,權益基金的業績表現與A股市場表現出強烈的相關性?!蹲C券日報》記者梳理發現,截至12月23日,距離2018年收關僅剩5個交易日,排除年內新成立的次新基金外,能夠獲得正收益的權益基金占比僅有一成,所有權益類基金在年內的平均回報率為-14.91%。

  A/B/C類合并統計后,公募基金市場上共有2071只權益類基金(按照銀河證券分類,權益類基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置型基金)成立于2018年之前。在這2071只權益類基金中,僅有256只基金在年內取得了正收益,占比僅有12.36%,目前,僅有3只權益基金的年內收益率超過了10%。

  剔除凈值異常波動的基金外,年內回報率暫時領先的是中郵尊享一年定期靈活配置,該基金在今年以來的累計回報率達到15.64%。除此之外,富國精準醫療混合和富國新動力靈活配置的年內回報率在10%以上,分別達到11%和10.9%。今年以來業績表現最差的1只權益基金已經虧損了79.67%,另外還有10只基金在同期虧損了40%以上。

  一則清盤公告的出現,使得2018年度權益基金收益冠軍的爭奪更加激烈:12月3日,中郵尊享一年定開混合基金發布公告稱,根據基金合同規定,基金合同生效滿3年之日(2018年12月25日),基金資產凈值低于2億元,《基金合同》自動終止,且不得通過召開基金持有人大會的方式延續。

  這也就意味著,如果在明日(12月25日)該基金的凈值仍然低于2億元,中郵尊享一年定開混合就不會再公開披露其基金凈值,也無法參與2018年度基金排名戰的爭奪。排名緊隨其后的權益基金,收益率之間的差距并不大,年度收益冠軍花落誰家,在最后5個交易日內仍有很大的懸念。

  權益基金的普遍虧損,基金管理人是否有效地發揮了其資產配置能力?《證券日報》記者注意到,在權益基金長期未能取得正收益的背景下,針對基金產品業績的媒體負面報道、第三方基金銷售平臺的評論板塊,投資者指責不斷,對基金公司的資產管理、投資能力提出了質疑。

  事實真正如此嗎?答案是否定的。

  在市場波動比較大的市場環境下,衡量基金公司的資產管理能力并不能只關注基金的絕對收益,而是應該更多的關注基金在長期內的業績表現與其業績比較基準之間的差別。這也是衡量在一段時間內,基金經理的管理能力是否真正有效的方法之一。

  《證券日報》記者統計發現,今年以來截至12月21日,擁有數據統計的2071只權益類基金中,有1331只基金在年內的回報率均跑贏了其業績比較基準。這也就意味著,公募基金管理人在今年的資產管理能力和投資能力仍有效率,超六成權益類基金背后的基金經理采用了有效的投資策略。

  觀察績優基金在今年前三個季度的基金重倉股也不難發現,今年業績較好的權益基金主要分為兩類:醫療主題基金和低倉位運行的靈活配置基金。

  得益于醫藥生物板塊在今年上半年的“一枝獨秀”行情,醫療主題基金勢必會在最終的2018年度業績排名中占據一席之地。如富國精準醫療混合、上投摩根醫療健康股票和富國醫療保健行業混合等,均在今年以來有較好的業績表現,即便是非醫療主題的權益基金,其基金重倉股中也不乏醫藥行業龍頭股的身影。

  另一方面,《證券日報》記者也對權益基金的持股倉位和業績表現做了一組對比:截至今年三季度末的倉位數據,按照基金倉位從高到低的順利排列,2071只權益基金中,持股比例在前1/3的690只基金在年內的平均回報率為-16.44%,而持股比例在后1/3的690只基金在年內的平均回報率為-12.62%,低倉位運行的靈活配置基金業績明顯優于較高倉位運行的權益基金。

  養老目標基金接連獲批

  第二批養老FOF發行“接棒”

  2018年8月6日,首批養老目標基金獲批的消息“刷屏”基金行業。華夏、南方、博時等14家基金公司先后傳來消息,稱公司旗下申報的養老目標基金已經正式獲得證監會的發行批文,這意味著公募基金助力養老金第三支柱建設正式拉開帷幕。

  目前,首批獲批的14只養老目標基金已有9只正式成立,合計首募金額達到29.36億元,另外,廣發基金和易方達基金旗下的養老目標基金還在募集過程中。第一批養老FOF的發行已經接近尾聲,第二批養老目標基金的發行已經準備“接棒”,《證券日報》記者了解到,建信基金、興全基金等多家基金公司已基本完成準備工作。

  今年8月6日,14家基金公司旗下的養老目標基金分別獲得證監會批文,正式進入準備工作。14家基金公司分別是華夏基金、廣發基金、中銀基金、博時基金、嘉實基金、富國基金、南方基金、萬家基金、中歐基金、易方達基金、鵬華基金、銀華基金、工銀瑞信基金和泰達宏利基金,這些公司均是最早申請養老目標基金并獲得意見反饋的公司。

  華夏基金率先發力,在8月28日正式開始發行華夏養老2040三年持有混合FOF,在只通過華夏基金自己直銷渠道的背景下,9月11日提前結束募集,共歷時15天。該基金成立公告顯示,華夏養老2040三年持有混合FOF首募規模達到2.11億元,有效認購總戶數為37585戶,戶均認購規模為5627元。

  隨后,中歐基金、泰達宏利基金等基金公司旗下養老目標基金順利進入發行階段,最終首募規模均在2億元-4億元之間,認購戶數在4萬戶左右。截至12月21日,已經順利成立的9只養老目標基金中:富國鑫旺穩健養老首募規模最高,達到8.83億元;鵬華養老2035混合FOF的認購戶數最多,達到11.2萬戶。

  目前,廣發基金旗下的廣發穩健養老FOF和易方達基金旗下的易方達匯誠養老FOF仍在發行過程中,首批養老FOF的發行已經基本接近尾聲。近日,《證券日報》記者了解到,第二批獲批的部分養老目標基金已經計劃在近期發行,銀行銷售渠道等準備工作已經順利完成。據悉,有一只養老目標基金將會在本周一開始發行。

  穩健,成為諸多養老目標基金進行對外宣傳的第一目標。從養老目標基金的基金名稱上也能夠看出,萬家基金、富國基金、廣發基金、博時基金和銀行基金旗下的養老目標基金名稱中均有“穩健”二字。

  根據海外運行養老目標基金的經驗,養老目標基金將采用目標日期策略或目標風險策略運作,而兩種策略都將養老目標基金的“穩健”運行考慮在內:采用目標日期策略的養老目標基金,對權益資產的投資比例會隨著時間的增長不斷走低;采用目標風險策略的養老目標基金,對權益資產的投資比例保持穩定,從一開始就會嚴格控制基金運行的風險。

  監管部門此前要求FOF投資于貨幣基金的比例不得高于5%,對于養老目標基金來說,要達到“穩健”的目標也有很大的難度。目前來看,各家基金公司比較理想的做法是,對多類相關性較低的資產進行配置,從而達到分散風險的目的。

  《證券日報》記者此前采訪萬家穩健養老FOF的基金經理徐朝貞,了解到該基金的配置思路是對五大類資產進行集中配置:純債型基金,固收增強類基金,股債穩健類基金,房地產信托投資類、穩健類QDII基金、穩健類互認基金等另類穩定收益類基金,股票多空類基金。五大類資產之間的相關度都很低,徐朝貞的思路是根據市場環境變化決定對各類資產的配置比例。

  而對采用目標風險策略的養老目標基金,面對波動較大的市場也有其應對策略。泰達宏利泰和平衡FOF的基金經理王建欽此前在接受《證券日報》記者專訪時表示,“在市場風險擴大、在波動率擴大的時候,我們會增加倉位較低的偏股產品持有,它還是符合50%的權益資產持倉,但實際上對于股票資產的最終持有比例,可能會降到30%到35%?!?/p>

  避險資金涌入ETF

  寬基ETF迎來規模爆發

  要說起2018年“吸金”能力最強的基金產品,非ETF莫屬。2018年,伴隨著權益市場走弱,ETF成為了眾多普通投資者和機構投資者資金的“避風港”,諸多ETF產品規模屢創新高,尤其是跟蹤寬基指數的明星ETF產品,吸引了大量資金前來“入駐”。

  《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計,在今年年初時,公募基金市場上共有155只ETF產品(剔除貨幣ETF,下同),合計流通份額達到831.96億份,而到了12月21日,臨近年底,

  公募基金市場上ETF產品的數量已經增至198只,合計流通份額達到1763.43億份,較之今年年初已經實現了翻倍。

  所謂ETF,是交易所交易基金的簡稱,國內目前的ETF都是指數型基金和貨幣型基金。ETF屬于開放式基金的一種,他結合了封閉式基金和開放式基金的運作特點,投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額,同時,又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價格買賣ETF。ETF產品的高度透明性,也為其在今年的規模爆發埋下了伏筆。

  ETF產品總體規模在今年實現翻倍的背后,是不斷有ETF產品的最新規模刷新著最高紀錄?!蹲C券日報》記者梳理發現,排除年內新成立的次新基金外,共有122只ETF在12月21日的最新基金規模是其今年以來的最高紀錄,占比近八成。

  備受關注的幾只明星ETF產品更是頻頻受到資金的青睞。如華夏上證50ETF,該基金在今年年初時的流通份額僅有133.21億份,截至目前其流通份額已經增至211.82億份;規模爆發最為明顯的是華安創業板50ETF,該基金成立于2016年6月份,在今年年初時的流通份額僅有2.9億份,截至目前其流通份額已經迅速增至202.58億份,年內增長了近70倍。

  不僅是上面提到的華夏上證50ETF和華安創業板50ETF,包括目前規模較高的易方達創業板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF等產品,都是屬于跟蹤寬基指數的ETF產品。而跟蹤標的較為小眾的ETF產品,如全指工業ETF、民企ETF、中證軍工ETF等產品,雖然其規模在今年以來也有一定的增長,但增長速度較之寬基ETF相距甚遠。

  實際上,從基金三季度披露的機構持股名單也能夠看出,眾多機構資金表現出了對寬基ETF的青睞。三季度末,險資、券商等主力資金也相繼出現在多只ETF產品的機構持有人名單中,如華安創業板50ETF的前十大持有人名單中便新增了中國人壽、華夏人壽、平安養老保險等多家保險公司。

  進入四季度以來,多只規模較大的ETF產品出現了一定規模的資金凈贖回,不過在近幾個交易日,又有更多的資金申購這些ETF,使得規模較大的寬基ETF繼續保持著規模的凈增長。

  對此,也有基金經理坦言,今年涌入ETF產品的大量資金具備明顯的風險偏好,在權益市場變現不佳時進入ETF產品,寬基ETF具備更高的透明性和穩定性,尤其受到各路資金的青睞。這也就意味著,在A股市場回暖時,一定會有部分資金重新回到權益市場,不過ETF產品也有留住大部分資金的優勢。

  伴隨著ETF這一指數產品火爆的同時,也有幾家基金公司開始著手布局主題類ETF。有ETF基金經理在接受《證券日報》記者采訪時表示:“與海外成熟市場上指數基金龐大的市場占比相比,我國公募基金市場上指數基金規模和數量依舊是“九牛一毛”,隨著投資者教育工作的廣泛展開、A股市場不斷走向成熟,我國公募基金行業指數基金勢必會迎來更大的發展機遇?!?/p>

  資管新規落地保本基金和分級基金落幕倒計時

  4月27日,四大監管部門聯合印發的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(即資管新規)正式對外發布,開啟了大資管行業的統一監管的新時代。其中,資管新規所提到的金融去杠桿、資產管理業務不得承諾保本保收益、打破“剛性兌付”等要求,也使得部分不符合監管導向的基金產品面臨整改。

  保本基金由于具備保本保收益的特征,分級基金采用杠桿策略——成為今年以來公募基金行業重點清理的對象。截至12月21日,正進行轉型或完成轉型的分級基金有69只,正進行轉型或完成轉型的保本基金有45只?!蹲C券日報》記者從多家基金公司處獲悉,各家基金公司對于旗下大部分產品的清理工作已基本完成,部分規模較大的基金會在“過渡期”進行整改。

  今年4月27日,央行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發布資管新規,對公募基金的存量產品有著重大沖擊。具體來看,公募基金市場上有5類產品不符合資管新規導向,面臨整改,分別是保本基金、分級基金、靈活配置型基金、短期理財基金和部分貨幣基金。

  具體來看:首先,資管新規要求打破剛兌和“去杠桿”,具備保本屬性的保本基金、采用杠桿策略的分級基金必然將退出,基金管理人只有清盤或轉型兩種選擇;其次,資管新規要求混合類產品中任一類資產倉位不能超過80%,有部分靈活配置型基金的倉位可以在0-95%浮動;再次,部分采用攤余成本法的貨幣基金和短期理財基金要進行調整,需變更為封閉式產品繼續運作或改用市值法運作。

  距離資管新規發布已經有近8個月的時間,《證券日報》記者從多家基金公司處獲悉,目前對于旗下大部分不完全符合資管新規要求的產品已經完成整改,有些規模較大的保本基金將會在過渡期內完成改正。此前,相比之前發布的征求意見稿,資管新規給出了到2020年的過渡期,給予金融機構充足的調整和轉型時間。

  較之對于資管新規要求下部分基金轉型的從容,目前基金公司面臨更大的挑戰是銀行理財子公司。

  華南一家大型基金公司對《證券日報》記者表示:“資管新規及理財新規落地后,公司的固收業務又需要面臨同業之間的激烈競爭,銀行理財子公司推出在即,我們現在只能與互聯網平臺、銀行方洽談新的合作模式?!?/p>

  自今年4月份到12月份,資管新規、理財新規以及《商業銀行理財子公司管理辦法》相繼出臺,為滿足監管最新要求,推動理財業務回歸資管行業本源,多家銀行相繼發布了設立的理財子公司動向。

  此前,長沙銀行發布了擬設立理財子公司的公告,理財子公司的注冊資本為10億元。至此,有意設立理財子公司的銀行數量已達26家,已披露的擬注冊資合計達到近1300億元。而工農中建交五大國有銀行出手力度更大,注冊資本金分別達到160億元、120億元、100億元、150億元和80億元。

  不僅固收業務將面臨銀行理財子公司的擠兌,公募基金行業還面臨著管理人員被“挖墻腳”的挑戰。銀行理財子公司成立之初,急需組建自己的投研團隊,而除了從銀行內部挑選人才外,公募基金行業的投研人士成為銀行理財子公司“挖人”的重點領域。

  國際油價大跌、美股閃崩QDII基金海外花式“翻船”

  2018年的公募基金市場,也上演著“三十年河東,三十年河西”的產品興替。

  截至今年一季度結束,大消費行業仍延續著2017年的慢牛行情,重倉新興消費和大消費行業的主題基金業績領跑;上半年結束,憑借著醫藥生物板塊的一枝獨秀,醫療主題基金高調領跑業績榜單;到今年三季度末,QDII基金憑借著美股穩定的行情強勢霸占業績前20榜單。

  截至12月21日,伴隨著國際油價大跌、美股閃崩,QDII基金在海外上演了花式“翻船”表演。前三個季度回報率超20%的28只QDII基金,在今年以來的平均回報率已經降至-4.89%。

  四季度以來,美股閃崩,三大股指集體下跌。截至12月21日,道瓊斯指數在四季度以來已經下跌了15.17%,標普500指數下跌17.07%,納斯達克指數在同期深跌了21.29%。更有投資者戲稱,“美股結束十年牛市行情后,暴跌一天虧掉一個蘋果?!?/p>

  對于國內投資者來說,參與美股市場投資較為簡單的方式就應該是申購QDII基金了。從今年前三個季度QDII基金的業績來看,選擇申購或持有QDII基金的投資者不僅躲過了A股市場的長期走弱行情,還能夠在QDII基金上大賺一筆:今年前三季度,共有28只QDII基金的回報率超20%,50只QDII基金的回報率超10%。

  進入四季度以來,受諸多因素影響,美股市場閃崩,波及QDII基金在海外“翻船”,原本在前三季度保持20%回報率的QDII基金,僅有幾只產品能夠勉強維持2%的正回報率,其余產品盡數虧損。而選擇在四季度之初申購QDII基金的投資者,則面臨著高達30%比例的大幅虧損。

  廣發納斯達克100指數(QDII)A,在前三季度的累計回報率為26.06%,經過四季度以來的凈值回調后,該基金在年內的回報率已經降至2.8%。另外,國泰納斯達克100指數(QDII)、嘉實美國成長股票(QDII)人民幣在前三季度的累計回報率也有24.15%和24.06%,而截至12月21日,2只產品的年內回報率分別為2.07%和-0.06%。

  在今年前三個季度,油氣類QDII基金的業績表現更勝納指QDII基金一籌。截至今年三季度末,嘉實原油、南方原油、易方達原油A類人民幣以及國泰大宗商品在今年以來的回報率一度均超過30%。

  然而,11月份開啟的油價暴跌模式,讓此前風光無限的油氣類QDII基金迅速跌下神壇?!蹲C券日報》記者注意到,四季度以來截至12月21日,嘉實原油QDII等13只油氣類QDII基金的凈值均下跌了25%以上,也使得這13只油氣類QDII基金在今年以來的回報率全部跌至-10%以下。

  11月以來,受到沙特、美國和俄羅斯三國原油產量創新高,以及全球石油需求走弱預期升溫等因素的影響,國際原油價格出現暴跌?!蹲C券日報》記者統計發現,四季度以來截至12月21日,紐約商品交易所2019年2月交貨的輕質原油期貨價格由72.9美元下跌至45.42美元,跌幅達到37.7%。

  截至12月21日,擁有數據統計的207只QDII基金在年內的回報率達到-6.6%,較之今年三季度末的1.94%已經下降了8.54個百分點。今年前三個季度回報率居前的油氣類QDII基金,經歷四季度國際油價大跌和美股閃崩后,年內的收益已悉數回吐,目前所有QDII基金年內回報均收負。

  380只基金清盤退場專家稱“并非壞事”

  2018年,基金清盤正在變得常態化。隨著長盛同禧債券基金在上周六宣布清盤,按基金份額合并統計,今年以來已經清盤或正在進行財產清算程序的基金已多達380只,超過歷年清盤基金數量的總和:2014年至2017年,每年的清盤基金數分別為4只、31只、18只和103只。

  在公募基金規模增長模式單一、產品同質化嚴重、委外監管趨嚴等眾多因素的共同影響下,今年以來清盤基金集體爆發。不過,有資深基金專家表示,“基金清盤并非壞事。每一只基金的清盤,都會讓相關的基金公司痛定思痛,既能杜絕原先的錯誤,又能集中精力做好未來的工作??傮w來看,清盤是有利于行業發展的?!?/p>

  今年3月份開始,A股市場開始進入調整行情,公募市場上基金清盤的集中爆發也是從今年3月份開始:從今年3月份開始,每月清盤基金的數量都在30只以上,今年8月份的清盤基金更是多達48只。

  357天之內,380只基金清盤,平均每天有1.06只基金清盤。今年以來,不僅權益基金面臨著大面積虧損,基金產品大量清盤也成為公募基金行業的一大痛點。不過,得益于今年債券基金新發數量的增加,仍能保證公募基金產品數量穩步擴容。

  按照基金合同的約定,開放式基金清盤要面臨兩個條件:一個是連續20個工作日基金凈值低于5000萬元,一個是連續20個工作日持有基金的人數不足200人。對于后者,促成該條件的原因主要有兩種:其一,基金遭遇持有人的大量贖回,這種情況發生在債券基金上更常見一些;其二,投資出現持續的虧損,投資者選擇了贖回該基金。

  “基金清盤速度加快,一是委外資金贖回后,后續申購資金不足,導致產品清盤,同時也存在監管趨嚴的因素?!庇袠I內人士指出,“基金清盤在成熟的資本市場中已經比較常見,除了業績表現不佳的原因外,被清盤的基金也存在著管理成本高、運營效率低特征,這些產品也需要被市場淘汰,讓一些管理較好、業績較優的基金得到更多被投資的機會?!?/p>

  作為清盤基金“后備軍”的“迷你基金”隊伍也越來越壯大。

  伴隨著今年以來A股市場的低迷,眾多風險偏好明顯的資金也在逐步撤出權益基金,使得權益基金的整體規模在不斷縮水。另外,自去年以來申報發行委外定制基金難度逐步加大,一些被委外資金撤出的“殼基金”也在等待新的委外資金入場,今年市場更加緊張,也使得這些基金的整體規模長期處于較低的狀態。

  《證券日報》記者梳理發現,截至今年三季度末,基金規模低于5000萬元的“迷你基金”數量增至572只,其中,混合型基金成“迷你基金”重災區,占到總數的一半以上。相比今年一季度和二季度的情況,“迷你基金”數量持續擴容:今年二季度末“迷你基金”有490只,今年一季度末時只有367只“迷你基金”。

  “迷你基金”數量的快速增加,與市場環境有很大關系?!蹲C券日報》記者近期采訪北京一家基金公司權益總監時了解到,就權益類基金來說,明顯是受到今年市場行情的影響,大部分權益類基金表現不佳,贖回增多、規模下降;另外,從近幾年基金發行的情況來看,基金公司已經不再追求出現“爆款基金”。

  需要提醒投資者的是,基金清盤開始常態化,也不必緊張。近期,多位業內資深人士均發聲表示,“迷你基金”在今年以來的大量出清,是對產品同質化的有效緩解,同時也是公募基金產品端結構性改革的階段性成果,有利于基金行業的規范發展、正本清源。

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